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 估计长期平均增长率的方法有:
  1.历史增长率

估算依据

这种方法是根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率

估算方法

股利增长率可以按几何平均数计算,也可以按算术平均数计算

 2.可持续增长率


  (1)计算公式


  股利的增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×预计利润留存率


  (2)根据可持续增长率估计股利增长率的假设条件:


  ①利润留存率不变;


  ②预期新投资的权益净利率等于当前期望报酬率;


  ③公司不发行新股或回购股票;


 3.采用证券分析师的预测


  存在问题:证券分析师发布的各公司增长率预测值,通常是分年度或季度的,而不是唯一的长期增长率。


  解决方法:


  (1)将不稳定的增长率平均化,计算未来足够长期间(3050年)的年度增长率的几何平均数;


  (2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本。


(三)债券收益率风险调整模型


   rsrdtRPc


  式中:rdt——税后债务成本;


   RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。


  其中,风险溢价的估计方法包括:


1)经验估计

某企业普通股风险溢价对自己发行的债券的溢价在3%5%之间;对风险较高的股票用5%,风险较低的股票用3%

2)历史数据分析

比较过去不同年份的权益报酬率和债券收益率,两者的差额相当稳定。

1777人看过 4年前

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