估计长期平均增长率的方法有:
1.历史增长率
估算依据 | 这种方法是根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率 |
估算方法 | 股利增长率可以按几何平均数计算,也可以按算术平均数计算 |
2.可持续增长率
(1)计算公式
股利的增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×预计利润留存率
(2)根据可持续增长率估计股利增长率的假设条件:
①利润留存率不变;
②预期新投资的权益净利率等于当前期望报酬率;
③公司不发行新股或回购股票;
3.采用证券分析师的预测
存在问题:证券分析师发布的各公司增长率预测值,通常是分年度或季度的,而不是唯一的长期增长率。
解决方法:
(1)将不稳定的增长率平均化,计算未来足够长期间(30~50年)的年度增长率的几何平均数;
(2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本。
(三)债券收益率风险调整模型
rs=rdt+RPc
式中:rdt——税后债务成本;
RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
其中,风险溢价的估计方法包括:
(1)经验估计 | 某企业普通股风险溢价对自己发行的债券的溢价在3%~5%之间;对风险较高的股票用5%,风险较低的股票用3%。 |
(2)历史数据分析 | 比较过去不同年份的权益报酬率和债券收益率,两者的差额相当稳定。 |
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