（一）传统杜邦分析体系的核心比率及基本框架
　　1.二因素分析
　　权益净利率＝净利润/股东权益＝净利润/总资产 * 总资产/股东权益
　　　　　　　＝总资产净利率×权益乘数（财务杠杆）
　　1）权益乘数（财务杠杆）可以反映企业的财务政策（资本结构政策）。
　　只要企业有负债，权益乘数一定大于1，在总资产净利率大于0的情况下，可以获得更高的权益净利率，产生财务杠杆效应。

　　2）总资产净利率与权益乘数负相关，共同决定权益净利率。
　　①在企业总风险水平一定的条件下，经营风险与财务风险之间此消彼长。一般来说，总资产净利率较高的企业经营风险较高（高收益伴随高风险），只能承担较低的财务风险，降低债务比重，因而权益乘数较低。
　　②提高财务杠杆（权益乘数），会削弱偿债能力，为稳定现金流量，企业可能需要降低价格以减少竞争，或增加营运资本以防止现金流中断，这都会导致总资产净利率下降。

　　2.三因素分析
　　权益净利率＝总资产净利率×权益乘数
　　　　　　　＝净利润/总资产×权益乘数
　　　　　　　＝净利润/营业收入 *营业收入/总资产 ×权益乘数
　　　　　　　＝营业净利率×总资产周转次数×权益乘数
　　营业净利率和总资产周转次数负相关，反映了企业的经营战略，二者共同作用形成总资产净利率。
　　1）厚利少销（如制造业）：产品附加值较高→营业净利率较高→需要大量资产投资→总资产周转次数较低
　　2）薄利多销（如零售业）：产品附加值较低→营业净利率较低→无需大量资产投资→总资产周转次数较高