位置

第55页倒数第4行

修改建议

原文：权益净利率＝经营资产净利率＋杠杆贡献率

改为：权益净利率＝净经营资产净利率＋杠杆贡献率

修改理由

很明显的错误，不用解释和说明了。

位置

第61页第7－8行

修改建议

把“预计税后经营净利率”改为“预计营业净利率”

修改理由

1.参见59页第4行留存收益增加的表达式，注意是“计划营业净利率”；

2.税后经营净利率＝税后经营净利润/营业收入，而营业净利率＝净利润/营业收入，税后经营净利润与净利润不是同一个概念，税后经营净利润＝净利润＋税后利息费用

位置

第61页第12－13行

修改建议

把“预计税后经营净利率”改为“预计营业净利率”

位置

第61页第18－19行

修改建议

把“预计税后经营净利率”改为“预计营业净利率”

位置

第61页内含增长率的计算公式

修改建议

（1）把公式分子和分母中的表达式“税后经营净利润/净经营资产”改为“预计净利润/预计净经营资产”

（2）在内含增长率的公式下面补充：

如果营业净利率不变，则：

内含增长率＝（基期净利润/基期净经营资产）×利润留存率/〔1－（基期净利润/基期净经营资产）×利润留存率〕

修改理由

内含增长率的正确公式推导过程：

0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋内含增长率）÷内含增长率]×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）

由于经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，所以，可以写成：

0＝预计经营资产销售百分比－预计经营负债销售百分比－[（1＋内含增长率）÷内含增长率]×预计营业净利率×利润留存率

0＝预计经营资产/预计营业收入－预计经营负债/预计营业收入－[（1＋内含增长率）÷内含增长率]×预计营业净利率×利润留存率

0＝（预计经营资产－预计经营负债）/预计营业收入－[（1＋内含增长率）÷内含增长率]×预计营业净利率×利润留存率

0＝预计净经营资产/预计营业收入－[（1＋内含增长率）÷内含增长率]×预计营业净利率×利润留存率

0＝预计净经营资产/预计营业收入－（1/内含增长率＋1）×预计营业净利率×利润留存率

0＝预计净经营资产/预计营业收入－预计营业净利率×利润留存率－预计营业净利率×利润留存率/内含增长率

预计净经营资产/预计营业收入－预计营业净利率×利润留存率＝预计营业净利率×利润留存率/内含增长率

内含增长率＝预计营业净利率×利润留存率/（预计净经营资产/预计营业收入－预计营业净利率×利润留存率）

分子分母同时乘以“预计营业收入/预计净经营资产”得到：

内含增长率＝（预计营业收入/预计净经营资产）×（预计营业净利率×利润留存率）/[1－（预计营业收入/预计净经营资产）×（预计营业净利率×利润留存率）]

内含增长率＝（预计营业收入×预计营业净利率/预计净经营资产）×利润留存率/[1－（预计营业收入×预计营业净利率/预计净经营资产）×利润留存率]

由于“预计营业收入×预计营业净利率＝预计净利润”，所以：

内含增长率＝（预计净利润/预计净经营资产）×利润留存率）/[1－（预计净利润/预计净经营资产）×利润留存率）]

位置

61页〔例2－3〕

修改建议

（1）第2－3行，把“税后经营净利润为135万元”改为“净利润为135万元”；

（2）第4行，把“税后经营净利率保持4.5％不变”改为“营业净利率保持4.5％不变”

提示

〔例2－3〕的简化公式中，之所以可以用上年的数据计算，是因为题中假设了“营业净利率不变”。

推导如下：

（1）由于营业净利率不变，所以，预计营业净利率＝上年营业净利率；

（2）由于经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，所以，“净经营资产/营业收入”不变，即“预计净经营资产/预计营业收入＝上年净经营资产/上年营业收入”

所以，内含增长率＝上年营业净利率×利润留存率/（上年净经营资产/上年营业收入－上年营业净利率×利润留存率）

分子分母同时乘以“上年营业收入/上年净经营资产”得到：

内含增长率＝（上年营业收入/上年净经营资产）×（上年营业净利率×利润留存率）/[1－（上年营业收入/上年净经营资产）×（上年营业净利率×利润留存率）]

内含增长率＝（上年营业收入/上年净经营资产）×（上年营业净利率×利润留存率）/[1－（上年营业收入/上年净经营资产）×（上年营业净利率×利润留存率）]

内含增长率＝（上年营业收入×上年营业净利率/上年净经营资产）×利润留存率/[1－（上年营业收入×上年营业净利率/上年净经营资产）×利润留存率]

由于“上年营业收入×上年营业净利率＝上年净利润”，所以：

内含增长率＝（上年净利润/上年净经营资产）×利润留存率）/[1－（上年净利润/上年净经营资产）×利润留存率）]

提示

〔例2－3〕中，假设营业净利率发生改变，即预计营业净利率不是4.5％

则按照简化公式计算得出的结果仍然是5.49％（因为使用的都是上年的数据），但是按照：

0＝0.6667－0.0617－[（1＋增长率）/增长率]×预计营业净利率×（1－30％）

计算得出的增长率肯定不是5.49％，原因是5.49％是根据“预计营业净利率＝4.5％”计算出来的，而改变假设之后的预计营业净利率不是4.5％。

这就说明了简化公式存在错误。

位置

64页表2－12

修改建议

原文“利润留存（留存收益）”改为“利润留存（收益留存）”

修改理由

“留存收益＝盈余公积＋未分配利润”是时点数，是累计数，股东权益＝股本＋资本公积＋留存收益；

而“收益留存”是时期数，指的是从当期净利润中留存的金额。

位置

177页倒数第11行

修改建议

把“下行概率×（百分比）”改为“下行概率×（－股价下降百分比）”

修改理由

在不派发红利的情况下，股票价格下降时的投资报酬率＝－股价下降百分比

位置

197页倒数第16行

修改建议

把“现金流量÷资本成本×（P/F，i，t）”

改为“现金流量÷（资本成本－增长率）×（P/F，i，t）

修改理由

后续期是增长率固定模型，参见197页倒数第20行，“有一个稳定的增长率”

位置

200页表8－3

修改建议

把“减：借款增加”改为“加：净负债增加”

修改理由

债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加，股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量，所以，股权现金流量＝实体现金流量－（税后利息费用－净负债增加）＝实体现金流量－税后利息费用＋净负债增加

位置

200页表8－3

修改建议

把股权现金流量的数据，依次改为“141.84、164.02、186.1、207.12、222.81、233.95”

修改理由

股权现金流量＝实体现金流量－税后利息费用＋净负债增加

位置

200页倒数第5行

修改建议

把“借款增加”改为“净负债增加”

修改理由

表8－2中写的是“净负债/销售收入”

位置

200页倒数第4行

修改建议

把“114－20.16－48＝45.84”改为“114－20.16＋48＝141.84”

位置

282页第1行

修改建议

把“期末资产变现损失＝0－19.2＝－19.2（万元）”

改为“期末资产变现损失＝19.2－0＝19.2（万元）”

修改理由

（1）期末资产账面价值为19.2万元，变现收入为0万元，所以，变现损失＝19.2－0＝19.2（万元）

（2）第2行写到“期末资产变现损失抵税＝19.2×20％＝4.8（万元）

位置

288页中间

修改建议

原文：长期债务和权益资本筹集

改为：长期债务、经营性流动负债和权益资本筹集

修改理由

参见教材中的表达式：

长期资产＋稳定性流动资产＝股东权益＋长期债务＋经营性流动负债

位置

417页倒数第4行

修改建议

把“据下季度生产量的一定百分比确定，本例按照20％计算”

改为“据下季度生产需用量的一定百分比确定，本例按照20％计算”

修改理由

参见表18－5，其中的310＝1550×20％，而1550是第二季度的生产需用量