（4）根据计算（ 3）的结果选择的方案，计算可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出、可转换债券的转换比率。

【正确答案】

节省的利息＝3000×（5%－1%）＝120（万元）（2分）
转换比率＝债券面值/转换价格＝100/20＝5（1分）

（3）分别计算两个方案的年金净流量，判断选择哪个方案。

【正确答案】A方案年金净流量＝2674.87/（P/A，8%，3）＝2674.87/2.5771＝1037.94（万元）（1分）
B方案年金净流量＝3923.69/（P/A，8%，5）＝3923.69/3.9927=982.72（万元）（1分）
A方案年金净流量大于B方案，应该选择A方案。（1分）

（2）计算B方案原始投资额、第一到第四年的现金净流量、第五年的现金净流量、净现值。

【正确答案】B方案原始投资额＝5000＋500＝5500（万元）
B方案折旧额＝5000/5＝1000（万元）
NCF _1-4＝3500×（1－25%）－800×（1－25%）＋1000×25%＝2275（万元）（1分）
NCF ₅＝2275＋500＝2775（万元）（1分）
净现值＝－5500＋2275×（P/A，8%，4）＋2775×（P/F，8%，5）＝－5500＋2275×3.3121＋2775×0.6806＝3923.69（万元）（2分）
或者：净现值＝－5500＋2275×（P/A，8%，5）＋500×（P/F，8%，5）＝－5500＋2275×3.9927＋500×0.6806＝3923.69（万元）

（1）计算A方案每年的营业现金净流量、净现值、现值指数。

【正确答案】

年折旧＝3000/3＝1000（万元）
NCF₀＝－3000（万元）（此步骤在考试作答时可以不列示，原因是题目要求计算的是营业现金净流量，在此处的目的是用于计算后面的净现值）
NCF₁＝1000＋1000＝2000（万元）
NCF₂＝1000×（1＋20%）＋1000＝2200（万元）
NCF₃＝1000×（1＋20%）×（1＋20%）＋1000＝2440（万元）（1分）
净现值＝－3000＋2000×（P/F，8%，1）＋2200×（P/F，8%，2）＋2440×（P/F，8%，3）＝－3000＋2000/（1＋8%）＋2200/（1＋8%）^2＋2440×0.7938＝2674.87（万元）（1分）
现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝（2674.87＋3000）/3000＝1.89（1分）