（4）假设企业选择股权融资，2018年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2019年息税前利润增长率为10%，试计算2019年的财务杠杆系数，并依此推算2019年的每股收益。

【正确答案】

2019年的财务杠杆系数＝2018年的息税前利润/2018年的税前利润＝（1000＋500）/（1000＋500－1000×10%）＝1.07（0.5分）
财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，所以2019年的每股收益增长率＝1.07×10%＝10.7%（0.5分）
2018年的每股收益＝（1000＋500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）（0.5分）
2019年的每股收益＝0.21×（1＋10.7%）＝0.23（元/股）（0.5分）

（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。

【正确答案】当预期息税前利润（销售量或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案；当息税前利润（销售量或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。（1分）

（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；

【正确答案】

由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案，即甲方案。（1分）

（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；

【正确答案】

甲方案下，2018年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/120%×6%＝500（万元）
设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
（W－500）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）
解得：W＝1100（万元）（1分）
【提示】方程计算过程如下：
（W－500）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）
化简：（W－500）/3＝（W－100）/5，交叉相乘得到：3（W－100）＝5（W－500），整理得到：2W＝2200，解得：W＝1100万元