【逆水行舟、不进则退】股票投资
（一）股票的价值
1.股票的内在价值（理论价格）
股票在任何一个时点上的价值，均是以该时点为起点的未来现金流量（股利、转售价款等）按投资者要求的必要收益率折成的现值总和。
2.股票估价基本模型——无限期持股，股利不固定
（1）公式
（2）意义：预期未来的股利决定了股票价值3.固定增长模式——股利增长率固定
（1）公式
（2）参数确定
①必要收益率（Rs）：资本资产定价模型
②股利增长率（g）
在市场完善（股票价格＝股票价值）的条件下，股利增长率g同时也是资本利得收益率（股价上涨率）
【提示】分母（Rs－g），可理解为股东对股利的必要收益率（股东的必要收益率Rs扣除资本利得收益率g的结果），用以对分子的预期股利进行折现，即现金流量与折现率相互匹配。
③当期股利（D0）与下期股利（D1）
4.零增长模式——固定增长模式的特例，股利增长率g＝0，未来各期股利均相等（永续年金）
（1）公式（永续年金现值）：VS＝D/RS
（2）主要适用于优先股的估价
5.阶段性增长模式——分段计算
假设公司的盈余和股利先在一定期间内高速增长（具有较高的增长率），然后转为固定永续增长（具有较低但固定的增长率）。
1.股票的内在价值（理论价格）
股票在任何一个时点上的价值，均是以该时点为起点的未来现金流量（股利、转售价款等）按投资者要求的必要收益率折成的现值总和。
2.股票估价基本模型——无限期持股，股利不固定
（1）公式
（2）意义：预期未来的股利决定了股票价值3.固定增长模式——股利增长率固定
（1）公式
（2）参数确定
①必要收益率（Rs）：资本资产定价模型
②股利增长率（g）
在市场完善（股票价格＝股票价值）的条件下，股利增长率g同时也是资本利得收益率（股价上涨率）
【提示】分母（Rs－g），可理解为股东对股利的必要收益率（股东的必要收益率Rs扣除资本利得收益率g的结果），用以对分子的预期股利进行折现，即现金流量与折现率相互匹配。
③当期股利（D0）与下期股利（D1）
下期股利D1 | 第1年末的现金流量，如：预计本年股利、预计下年度将要发放的股利、预计第一年的股利 |
当期股利D0 | 当期（0时点）的现金流量，如：上年股利、最近已经发放的股利、本年发放的股利 |
4.零增长模式——固定增长模式的特例，股利增长率g＝0，未来各期股利均相等（永续年金）
（1）公式（永续年金现值）：VS＝D/RS
（2）主要适用于优先股的估价
5.阶段性增长模式——分段计算
假设公司的盈余和股利先在一定期间内高速增长（具有较高的增长率），然后转为固定永续增长（具有较低但固定的增长率）。
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6年前
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