答：
（1）净负债=金融负债-金融资产=300+15+600-5-10=900（万元）
净经营资产=净负债+股东权益=900+1100=2000（万元）
税后经营净利润=（363+72+5）×（1-25%）=330（万元）
金融损益=-（72+5）×（1-25%）=-57.75（万元）
（2）净经营资产净利率=330/2000×100%=16.5%
税后利息率=57.75/900×100%=6.42%
经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=16.5%-6.42%=10.08%
净财务杠杆=净负债/所有者权益=900/1100=0.82
杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=10.08%×0.82=8.27%
权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=16.5%+8.27%=24.77%
权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平，杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆高于行业平均水平。
（3）实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产投资=337.5×（1+8%）-2000×8%=
204.5（万元）
税后利息费用=900×（1+8%）×8%×（1-25%）=58.32（万元）
净负债增加=900×8%=72（万元）
债务现金流量=58.32-72=-13.68（万元）
股权现金流量=204.5+13.68=218.18（万元）
（4）实体价值=204.5/（10%-8%）=10225（万元）
股权价值=10225-900=9325（万元）
每股股权价值=9325/500=18.65（元）
由于股价为20元高于18.65元，所以，股价被高估了。
求助:这道试题中第(4)问, 计算其股权价值, 为什么不用218.18*(1+8%)/(10%-8%)?谢谢!
6年前
暂无评论
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（1）净负债=金融负债-金融资产=300+15+600-5-10=900（万元）
净经营资产=净负债+股东权益=900+1100=2000（万元）
税后经营净利润=（363+72+5）×（1-25%）=330（万元）
金融损益=-（72+5）×（1-25%）=-57.75（万元）
（2）净经营资产净利率=330/2000×100%=16.5%
税后利息率=57.75/900×100%=6.42%
经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=16.5%-6.42%=10.08%
净财务杠杆=净负债/所有者权益=900/1100=0.82
杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=10.08%×0.82=8.27%
权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=16.5%+8.27%=24.77%
权益净利率高于行业平均水平的主要原因是杠杆贡献率高于行业平均水平，杠杆贡献率高于行业平均水平的主要原因是净财务杠杆高于行业平均水平。
（3）实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产投资=337.5×（1+8%）-2000×8%=
204.5（万元）
税后利息费用=900×（1+8%）×8%×（1-25%）=58.32（万元）
净负债增加=900×8%=72（万元）
债务现金流量=58.32-72=-13.68（万元）
股权现金流量=204.5+13.68=218.18（万元）
（4）实体价值=204.5/（10%-8%）=10225（万元）
股权价值=10225-900=9325（万元）
每股股权价值=9325/500=18.65（元）
由于股价为20元高于18.65元，所以，股价被高估了。
求助:这道试题中第(4)问, 计算其股权价值, 为什么不用218.18*(1+8%)/(10%-8%)?谢谢!
6年前
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