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营运资金管理
营运资金管理——现金管理——随机模型（
米勒—奥尔模型）
使用情况：
现金需求量难以预知的情况下
进行现金持有量控制的方法，
适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算
【两条控制线，一条回归线】
最高控制线——H 回归线——R 最低控制线——L
（1）最低控制线L的确定:
取决于
模型之外
的因素，其数额是由
现金管理部经理
在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
2
）回归线的确定:
b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本(变动)；
δ——delta，公司每日现金流变动的
标准差
；
i——以日为基础计算的现金
机会成本
。
【注】R的影响因素：同向：L，b，δ；反向：
i
（3）最高控制线的确定
H＝3R－2L 变形成：
H
－R＝2（R－L）
【例·计算题】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差δ为1000元，持有现金的年机会成本为14%，换算为i值是0.00039（14%/360），b＝150元。
要求：根据以上资料确定随机模型的回归线和最高控制线
H＝3×16607－2×10000＝29821（元）
该公司目标现金余额为16 607元。若现金持有额达到29 821元，则买进13 214元的证券；若现金持有额降至10 000元，则卖出6 607元的证券。
【例·单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低控制线为1500元，现金余额的回归线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据米勒—奥尔模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。
A.0 B.6500
C.12000 D.18500
【答案】A
【解析】R－L＝8000－1500＝6500元，H＝8000＋2×6500＝21000元。根据现金管理的米勒－奥尔模型，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换
14年前
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营运资金管理——现金管理——随机模型（米勒—奥尔模型）
使用情况：现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算
【两条控制线，一条回归线】
最高控制线——H 回归线——R 最低控制线——L
（1）最低控制线L的确定:
取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
2）回归线的确定:
b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本(变动)；
δ——delta，公司每日现金流变动的标准差；
i——以日为基础计算的现金机会成本。
【注】R的影响因素：同向：L，b，δ；反向：i
（3）最高控制线的确定
H＝3R－2L 变形成：H－R＝2（R－L）
【例·计算题】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差δ为1000元，持有现金的年机会成本为14%，换算为i值是0.00039（14%/360），b＝150元。
要求：根据以上资料确定随机模型的回归线和最高控制线
H＝3×16607－2×10000＝29821（元）
该公司目标现金余额为16 607元。若现金持有额达到29 821元，则买进13 214元的证券；若现金持有额降至10 000元，则卖出6 607元的证券。
【例·单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低控制线为1500元，现金余额的回归线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据米勒—奥尔模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。
A.0 B.6500
C.12000 D.18500
【答案】A
【解析】R－L＝8000－1500＝6500元，H＝8000＋2×6500＝21000元。根据现金管理的米勒－奥尔模型，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换
14年前
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