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第六章 期权

ed_sheeran楼主

2017-06-22 16:22:46 2746 4

第六章 期权


考点一、期权及其基本要素


一、期权的含义


期权也称为选择权,是指期权的买方有权在约定的期限内,按照事先确定的价格,买入或卖出某种特定商品或金融指标的权利。


二、期权的基本要素


期权的基本要素应该包括:


1、期权的价格


2、标的资产


3、行权方向


4、行权方式


5、执行价格


6、期权到期日和期权到期




考点二、期权交易和建仓及头寸了结


一、期权交易


期权交易或买卖的对象是期权合约,买方支付期权费获得期权。在规定的行权期限内,买方可以行使权利买进或卖出标的资产。所以,期权交易是针对某种具体权利,即买权或卖权的买卖。


二、建仓和头寸了结


1、建仓方向和头寸类型


开仓买入期权通常称为建立期权多头头寸,可以开仓买入看涨期权,也可以开仓买入看跌期权。称交易者为期权多头,建仓头寸分别为看涨期权多头头寸和看跌期权多头头寸。


开仓卖出期权通常称为建立期权空头头寸,可以开仓卖出看涨期权,也可以开仓卖出看跌期权。称交易者为期权空头,建仓头寸分别为看涨期权空头头寸和看跌期权空头头寸。


2、了结期权头寸的方式


期权多头和空头了结头寸的方式不同。期权多头可以通过对冲平仓、行权等方式将期权头寸了结,也可以持有期权至合约到期;当期权多头行权时,空头必须履约,即以履约的方式了结期权头寸;如果多头没有行权,则空头也可以通过对冲平仓了结头寸,或持有期权至合约到期。

考点三、期权的特点与其他交易相比,期权交易在买卖双方权利和义务、收益和风险特征、履约保证金收取和损益结构等方面较为独特,具体分析如下:
1、买卖双方的权利和义务不同
2、买卖双方的收益和风险特征不同
3、对买卖双方保证金缴纳要求不同
4、期权交易买方和卖方的经济功能不同
5、独特的非线性损益结构


考点四、期权的基本类型
一、美式期权和欧式期权
按照对买方行权时间规定的不同,可以将期权分为美式期权和欧式期权
美式期权是指期权买方在期权到期日前(含到期日)的任何交易日都可以行使权利的期权。
欧式期权是指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。
二、看涨期权和看跌期权
按照买方行权方向的不同,可以将期权分为看涨期权和看跌期权
看涨期权的买方享有选择购买标的资产的权利,所以看涨期权也可以称为买权、认购期权。
看跌期权的买方享有选择出售标的资产的权利,所以看跌期权也可以称为卖权、认沽期权。
三、商品期权和金融期权
按照期权标的资产类型的不同,可将期权分为商品期权和金融期权。
标的资产为实物资产的期权称为商品期权,也称实物期权。
标的资产为金融资产或金融指标的期权称为金融期权
四、场内期权和场外期权
按照期权市场类型的不同,期权可以分为场内期权和场外期权。
在交易所上市交易的期权称为场内期权,也称交易所期权;在交易所以外交易的期权都称为场外期权
与场内期权相比,场外期权具有以下特点:
1、合约非标准化
2、交易品种多样、形式灵活、规模巨大;
3、交易对手机构化;
4、流动性风险和信用风险大;


考点五、期权的内涵价值
一、期权的内涵价值的定义
期权的内涵价值,也称内在价值,是指在不考虑交易费用和期权费的情况下,买方立即执行期权合约可获取的收益。如果收益大于0,则期权具有内涵价值;如果收益小于0,则期权不具有内涵价值,内涵价值等于0。
二、实值期权、虚值期权和平值期权
依据内涵价值计算结果的不同,可将期权分为实值期权、虚值期权、平值期权
实值期权也称期权处于实值状态,是指内涵价值计算结果大于0的期权。在不考虑交易费用和期权权利金的情况下,买方立即执行期权合约所获得的行权收益大于0,且行权收益等于内在价值。
虚值期权也称期权处于虚值状态,是指内含价值计算结果小于0的期权。由于计算结果小于0,所以内涵价值等于0.在不考虑交易费用和期权权利金的情况下,买方立即执行期权合约将产生亏损,且亏损值等于内在价值计算结果。
平值期权,也称期权处于平值状态,是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下,买方立即执行期权合约损益为0的期权。与虚值期权相同,平值期权的内涵价值也等于0。


考点六、期权的时间价值
一、期权的时间价值的定义
期权的时间价值又称为外涵价值,是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分,它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐藏的价值。
如果内涵价值等于0,期权价格等于时间价值。
二、不同期权的时间价值
平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0
美式期权的时间价值总是大于等于0
实值欧式看跌期权时间价值有可能小于0


考点七、影响期权价格的基本因素
影响期权价格的因素有许多种,主要影响因素有:期权的执行价格、标的资产价格、期权的剩余期限、利率、标的资产价格波动率等。对于股票期权来说,股票股息也是影响期权价格的主要因素。


考点八、买进看涨期权
交易者预期标的资产价格上涨而买进看涨期权,买进看涨期权需付一笔权利金。
看涨期权的买方在支付一笔权利金后,便可享有按约定的执行价格买入相关标的资产的权利,但不负有必须买进的义务,从而避免了直接购买标的资产后价格下跌造成的更大损失。
一旦标的资产价格上涨至执行价格以上,便可执行期权,以低于标的资产的价格(执行价格)获得标的资产;买方也可在期权价格上涨或下跌时卖出期权平仓,获得价差收益或避免损失全部权利金。
买进看涨期权的基本运用有:
1、获取价差收益
2、追逐更大的杠杆效应
3、限制卖出标的资产风险
4、锁定现货成本,对冲标的资产价格风险


考点九、卖出看涨期权
看涨期权卖方在收取期权费后,便拥有了按约定的执行价格卖出相关标的资产的义务。如果买方行权,卖方被指定履约时,须以执行价格向买方出售标的资产,此时标的资产价格应该高于执行价格;如果标的资产低于执行价格,买方放弃行权,卖方可实现赚取权利金收入的目的;卖方也可在期权到期前买进同一看涨期权将所持看涨期权空头对冲平仓,获得权利金价差收益或减少价格向不利方向变动时的损失。
卖出看涨期权的基本应用有:
1、获取权利金收入或权利金价差收益
2、对冲标的资产多头
3、增加标的资产多头的利润


考点十、买进看跌期权
交易者预期标的资产价格下跌而买进看跌期权,买进看跌期权需付一笔权利金。
看跌期权的买方在支付一笔权利金后,便可享有按约定的执行价格卖出相关标的资产的权利,但不负有必须卖出的义务。一旦标的资产的价格下跌,便可执行期权,以执行价格卖出标的资产;如果标的资产价格上涨,便可放弃执行期权,或将期权卖出平仓,从而规避了直接卖出标的资产后价格上涨带来的更大损失。
买进看跌期权的基本运用有:
1、获取价差收益
2、博取更大的杠杆效用
3、保护标的资产多头
4、锁定现货持仓收益,对冲标的资产价格下跌风险


考点十一、卖出看跌期权
交易者卖出看跌期权后,便拥有了履约义务,如果标的资产价格高于执行价格,则买方不会行权,卖方可获得全部权利金收入,或者在期权价格上涨时卖出期权平仓,获得价差收益。但是,一旦标的资产下跌至执行价格以下,买方执行期权,卖方被要求履约时,则必须以执行价格从买方处买入标的资产,随着标的资产价格的下跌,卖方收益减少,直至出现亏损,下跌越多,亏损越大。
卖出看跌期权的基本运用有:
1、获得价差收益或权利金收益
2、对冲标的资产空头
3、低价买进标的资产

晴one1楼

2017-06-26 14:17:12
学习啦

frank01chen2楼

2017-09-09 22:49:13

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小栗子3楼

2017-09-25 10:06:01

小栗子4楼

2017-09-25 10:06:46