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注会财务成本管理

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请教关于可持续增长问题

186****4176楼主

2018-04-12 00:18:10 282 4
例题·计算分析题】甲公司上年度财务报表主要数据如下:单位:万元营业收入2000税后利润200股利40利润留存160年末负债1200年末股东权益800年末总资产2000  要求:(1)计算上年的营业净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率;  (2)假设本年符合可持续增长的全部条件,计算本年的销售增长率以及营业收入;  (3)假设本年营业净利率提高到12%,收益留存率降低到0.4,不增发新股和回购股票,保持其他财务比率不变,计算本年的营业收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率;  (4)假设本年销售增长率计划达到30%,不增发新股和回购股票,其他财务比率指标不变,计算资产周转率应该提高到多少;  (5)假设本年销售增长率计划达到30%,不增发新股和回购股票,其他财务比率指标不变,计算营业净利率应该提高到多少;  (6)假设本年销售增长率计划达到30%,不增发新股和回购股票,其他财务比率指标不变,计算年末权益乘数应该提高到多少。  【答案】(1)营业净利率=200/2000×100%=10%  资产周转率=2000/2000=1(次)  收益留存率=160/200=0.8  权益乘数=2000/800=2.5  可持续增长率=10%×1×0.8×2.5/(1-10%×1×0.8×2.5)=25%  (2)由于符合可持续增长的全部条件,因此:  本年的销售增长率=上年的可持续增长率=25%  本年的营业收入=2000×(1+25%)=2500(万元)  (3)假设本年营业收入为W万元,则:  根据“资产周转率不变”可知,本年末的总资产=W/1=W  根据“资产负债率不变”可知,本年末的股东权益=W×800/2000=0.4W  本年增加的股东权益=0.4W-800  根据“不增发新股和回购股票”可知:  本年的收益留存=本年增加的股东权益=0.4W-800  而本年的收益留存=本年的营业收入×12%×0.4=0.048W  所以存在等式:0.4W-800=0.048W  解得:本年营业收入W=2272.73(万元)  本年的销售增长额=2272.73-2000=272.73(万元)  本年的销售增长率=272.73/2000×100%=13.64%  本年的可持续增长率=12%×0.4×2.5×1/(1-12%×0.4×2.5×1)=13.64%  本年的股东权益增长率=(0.048×2272.73)/800×100%=13.64%  (4)本年营业收入=2000×(1+30%)=2600(万元)  本年的收益留存=2600×10%×0.8=208(万元)  本年末的股东权益=800+208=1008(万元)  本年末的资产=1008×2.5=2520(万元)  本年的资产周转率=2600/2520=1.03(次)  即资产周转率由1次提高到1.03次。  (5)假设本年营业净利率为S,则:  本年末的股东权益=800+2000×(1+30%)×S×(160/200)=800+2080×S  根据资产周转率和资产负债率不变可知:  本年的股东权益增长率=销售增长率=30%  本年末的股东权益=800×(1+30%)=1040  因此:1040=800+2080×S;解得:S=11.54%  (6)本年的营业收入=2000×(1+30%)=2600(万元)  根据资产周转率(等于1)不变可知:  年末的总资产=2600/1=2600(万元)  根据“营业净利率和收益留存率不变”可知:  本年的收益留存=160×(1+30%)=208(万元)  根据“不增发是新股和回购股票”可知:  本年增加的股东权益=本年的收益留存=208(万元)  年末的股东权益=800+208=1008(万元)  年末的权益乘数=2600/1008=2.58关于第456问,可不可以使用销售增长率=可持续增长率=营业净利率*资产周转率*权益乘数*利润留存率/(1-营业净利率*资产周转率*权益乘数*利润留存率)这个公式计算?例如第4问,30%=10%*X*2.5*0.8/(1-10%*X*2.5*0.8)   求出资产周转率=1.15。为什么与答案又不一致?
吴振双(原东北虎) 于 2018-04-13 08:52:33 回复:
因为只有在本年“不增发和回购股票,资产负债率不变、资产周转率不变”的情况下,才存在“本年销售增长率=本年可持续增长率”。



2017年网校的辅导书中,有关于这个问题的详细解释。参见2017年的《应试指南》31页。

※星星※1楼

2018-04-12 12:55:04

这格式得重新排排版

只有在不打算发行新股,不改变经营效率和财务政策时,才可以直接套用可持增长率的公式

其他情况,都要根据给出的已知条件,推导计算的。

ooofight2楼

2018-04-12 17:19:29
晕,乱了

zhaokunha3楼

2018-04-12 20:19:39
学习一下