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注会财务成本管理

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18.4.3学习任务:财管6-债券股票价值评估(持续补充笔记和习题)

weizijinuli楼主

2018-04-03 09:15:19 426 4
按照学习计划已经落下好多了,有两周没有学习,懈怠了。今天重新开始学习,财管第六章,努力完成任务。加油加油!!

(一)若平息债券一年复利多次,计算价值时,现金流量按计息周期利率确定,需按折现周期折现率进行折现。
【例1】有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。假设年折现率为10%。按惯例,票面利率为按年计算的报价利率,每半年计息时按报价利率的1/2计算利息,即按4%计息,每次支付40元。折现率按同样方法处理,每半年期的折现率按5%确定。该债券的价值?

  债券类型:平息债券
  PV=(80/2)×(P/A10%÷25×2)+1000×(P/F10%÷25×2)=922.77(元)

(二)到期一次还本付息债券:复利计息和单利计息债券价值计算

【例2-1】有一5年期国库券,面值1 000元,票面利率12%单利计息,到期时一次还本付息。假设折现率为10%(复利、按年计息),其价值为:
  债券类型:流通债券
  PV=(10001000×12%×5/110%5993.48(元)

【例2-2】有一5年期国库券,面值1 000元,票面利率12%复利计息,到期时一次还本付息。假设折现率为10%(复利、按年计息),其价值为:
  债券类型:流通债券
  
PV=(1000*1+12%^5/110%51094.28(元)

(三)流通债券非整数期折现

【例3-1】有一面值为1 000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,20×151日发行,20×6430日到期。现在是20×441日,假设投资的折现率为10%,问该债券的价值是多少?
  
  债券类型:流通债券
  方法一:  分别计算现值,然后求和
  PV80×(110%-1/1280×(110%-13/121080×(110%-25/121037.06(元)
  方法二:  先求现值和,然后再折现
  20×451日价值=8080×(P/A10%2)+1000×(110%21045.24(元)
  20×441日价值=1045.24×(110%1/121037.06(元)

【例3-2】有一债券面值1000元,票面利率8%,每半年支付一次利息,2年期。假设必要报酬率为10%,则发行9个月后该债券价值为( )元。
  A.991.44   B.922.78  C.996.76   D.1021.376

正确答案:C


小小的精灵1楼

2018-04-03 09:19:39
坚持到底

makaihe2楼

2018-04-03 10:09:51
加油了

weizijinuli3楼

2018-04-03 16:23:17
学习完了,该做题了!

例一:ABC公司的2006年度财务报表主要数据如下(单位:万元):

收入

1000

税后利润

100

现金股利

40

利润留存

60

负债

1000

股东权益(200万股,每股面值1元)

1000

负债及所有者权益总计

2000

  要求:(1)计算该公司2006年的可持续增长率。
  (2)假设该公司未来不增发新股,并且保持目前的经营效率和财务政策不变,计算该公司股票的价值。目前国库券利率为4%,证券市场平均收益率为9%ABC股票贝塔系数为0.98
  (3)如果该公司目前股票价格为7.5元,购入该股票是否有利?







例二:已知:甲公司股票必要报酬率为12%,目前的股价为20 元,预计未来两年股利每年增长10%,预计第1年股利为1/股,从第3年起转为稳定增长,增长率为5%。乙公司201111日发行公司债券,每张面值1000元,票面利率8%5年期,每年1231日付息一次,到期按面值偿还,市场利率为6%
  要求:(1)如果打算长期持有甲公司的股票,计算甲公司股票目前的价值,并判断甲股票是否值得投资;
  (2)如果按照目前的股价购买甲公司股票,并且打算长期持有,计算投资收益率(提示:介于10%12%之间),并判断甲股票是否值得投资;
  (3)如果201311日以1050元的价格购入乙公司债券,并持有至到期,计算债券投资的收益率(提示:介于6%7%之间),并判断乙公司债券是否值得购买;
  (4)计算乙公司债券在201211日的价值,如果201211日的价格为1100元,是否值得购买?













【例一 正确答案】

1)可持续增长率=60÷(100060)=6.38%

2ABC公司未来不增发新股,并且保持目前的经营效率和财务政策不变,则:股利增长率=可持续增长率=6.38%
  ABC公司股票的必要收益率=4%0.98×(9%4%)=8.9%
  ABC公司2006年每股股利(D0)=40÷2000.2(元/股)
  股票价值=0.2×(16.38%)÷(8.9%6.38%)=8.44(元)

3)股票价值8.44元>市价7.5元,值得投资,将获得高于8.9%的预期收益率,或正的净现值。

【例二 正确答案】

1)甲股票价值=1×(P/F12%1)+1× (110%)×(P/F12%2)+1× (110%)× (15%/ 12%5%)× (P/F12%2)=14.92 (元)
  由于甲股票的价值低于目前的股价,所以,不值得投资。

2)假设投资收益率为r,则:
  1×(P/Fr1)+1× (110%)×(P/Fr2)+1×(110%)×(15%/r5%)×(P/Fr2)=20
  当r10%时:1×(P/Fr1)+1×(110%)×(P/Fr2)+1×(110%)×(15%/r5%)×(P/Fr2)=20.91
  当r12%时:1×(P/Fr1)+1×(110%)×(P/Fr2)+1×(110%)×(15%/r5%)×(P/Fr2)=14.92
  (20.9120/20.9114.92)=(10%r/10%12%
  解得:r10.30%
  由于甲股票的投资收益率低于必要报酬率,所以,不值得投资。

3)假设债券投资的收益率为s,则:
  10501000×8% × (P/As3) +1000×(P/Fs3
  即105080× (P/As3)+1000× (P/Fs3
  当s6%
  80× (P/As3)+1000× (P/Fs3)=1053.44
  当s7%
  80× (P/As3)+1000× (P/Fs3) =1026.24
  所以有:
  (1053.441050/1053.441026.24)=(6%s/6%7%
  解得:s6.13%
  乙债券的投资收益率高于必要报酬率(即市场利率),值得购买。

4)债券价值
  =80× (P/A6%4)+1000× (P/F6%4
  =80×3.46511000×0.79211069.31 (元)
  由于债券价格高于价值,所以,不值得购买。


竹子4楼

2018-04-03 21:09:55