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注会财务成本管理

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可转债融资成本的区间

Lucky楼主

2018-04-02 15:50:58 1112 3

可转债融资成本的区间

  

可转债的票面利率低于纯债券利率。但是加入转股成本后的总筹资成本高于纯债券利率。

可转债资本成本的存在空间

可转换债券的税资本成本的区间= [普通债券税前市场利率×(1-t),股权资本成本]

可转换债券的税资本成本的区间= 可转换债券的税后资本成本的区间÷[1-t]= [普通债券税前市场利率,股权资本成本/(1-t)]

提示:通过插值法计算出来的内含报酬率是税资本成本,要和税前区间比较。

Lucky1楼

2018-04-02 15:51:14

历年真题 改编(2014年 单选题)

甲公司拟发行可转换债券,当前等风险普通债券的市场利率5%股权资本成本7%。甲公司的企业所得税税率20%。要使发行方案可行,可转换债券的税后资本成本的区间为()。

A. 4%7% B. 4%8.75% C. 5%7% D. 5%8.75%

解析:可转换债券的税后资本成本的区间为[普通债券税后市场利率,股权资本成本]=[5%× (1-20%),7%]

答案:A

历年真题 改编(2014年 单选题)

甲公司拟发行可转换债券,当前等风险普通债券的市场利率为5%,股权资本成本为7%。甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行,可转换债券的税前资本成本的区间为()。

A. 5%7% B. 4%8.75% C. 5%8.75% D. 4%7%

答案:C

可转换债券的税后资本成本的区间为[普通债券的市场利率,股权资本成本]=[5%× (1-20%),7%]

可转换债券的税前资本成本的区间为= 可转换债券的税后资本成本的区间÷[1-20%]= [5%7% ÷(1-20%]= [5%8.75%]

答案:C

Lucky2楼

2018-04-02 15:56:58

历年真题 改编(2012年 计算题)

(一)债券部分:某公司拟按面值发行可转换债券,每张面值1000元,票面利率5%,每年末付息一次,期限5年。市场上类似的普通债券税前资本成本为10%,适用所得税税率为25%

(二)股票部分:该公司股价目前为22元每股,预期股利0.715/股,预计未来年增长率8%

(三)转换条款:转换价格为25元,可转换债券发行一年后可以转换为普通股,假定转股必须在年末进行。

(四)赎回条款:若4年后当股价票格连续20个交易日不低于转换价格的120%时,赎回价格为1050元。赎回在达到赎回条件后可立即执行

题目要求:

1)计算第4年末每份可转换债券的底线价值

2)该可转换债券能否被投资者接受?为什么?

3)若要该可转换债券能够可行,可转换债券票面利率的变动范围(票面利率的变动以1%为单位)是什么?

1)计算第4年末每份可转换债券的底线价值

债券价值4=1000×5%×(P/A,10%,5-4+1000×(P/F,10%,5-4=954.56(元)

股票价格4 =22×(1+8%4=29.93(元)

转换比率=1000/25=40

转换价值4 =股价4×转换比率=29.93×40=1197.20 (元)

底线价值4 =max(债券价值4 ,转换价值4 =1197.20(元)

2)计算可转债的内含收益率,判断该可转换债券能否被投资者接受。

题干信息:4年后当股价票格连续20个交易日不低于转换价格的120%,可以赎回。赎回价格为1050。赎回在达到赎回条件后可立即执行。但转股只能在年末。

根据前面的测算,4年后的股价预计为29.93元,略低于转换价格25元的120%30元);但如果第4年末不转股,第5年中间达赎回条件的时候,将无法转股(转股只能在年末),只能接受赎回。

4年末:转换价值=1197.20元,赎回价格=1050

投资人应当选择在第4年末转股,终值=转换价值=1197.20

计算可转债的内含收益率:

令:1000=1000×5%×(P/A,r,4+1197.20×(P/F,r,4

用插值法计算出r = 9.30%

内含收益率9.30% <类似的普通债券税前资本成本10%

该可转换债券不能被投资者接受。

3)若要该可转换债券可行,可转换债券票面利率的变动范围(票面利率的变动以1%为单位)

若要该可转换债券可行:

   可转债的税资本成本∈[10%×(1-25%,11.25%]= [7.5%, 11.25%]

   可转债的税资本成本∈[10%, 11.25%/1-25%]=[10%, 15%]

设票面利率为R

税前资本成本取10%时,

1000=1000×R×(P/A,10%,4+1197.20×(P/F, 10%, 4

R=5.75% R=6% [进位法取整]

税前资本成本取15%时,

1000=1000×R×(P/A, 15%, 4+1197.20×(P/F, 15%,4

R=11.05% R=11% [退位法取整]

租赁的类型

gaoleikk3楼

2018-04-02 16:18:48
学习一下