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注会财务成本管理

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如何计算债券和股票未来价值?

Lucky楼主

2018-04-02 14:48:05 633 2

公式总结 如何计算债券和股票未来价值?

股票和债券估值通常立足于现在(零时点)的,但考题和例题中都有要求计算t年后的某个时点价值。

Lucky1楼

2018-04-02 14:53:59

例题选讲 (2017年教材 例11-6 改编)

A公司拟通过平价发行附带认股权证债券筹集资金,附带认股权证债券为分离型现金汇入型。参见下页ppt表格

关于股票:该公司目前股价20/股,没有负债。预计公司未来可持续增长率为5%

关于债券:债券面值为每份1000元,期限20年,票面利率8%。假设等风险普通债券的市场利率为10%

关于权证:每份债券附送20张认股权证,认股权证在10年后到期,到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。

        

1)计算每张认股权证的价值

解析:

附权证债券的整体组合价格=1000(元)

纯债券价值=1000×8%×(P/A,10%,20)+1000×(P/F,10%,20)=829.69 (元)

每张认股权证的价值=1000-829.69/20=8.52 (元)

令投资该附带认股权证的债券的净现值为零:

NPV=-1000+80×(P/A, r, 20)+211.6×(P/F, r, 10)+1000 ×(P/F, r, 20)=0

利用插值法得到 r= 8.98%

因为内含报酬率低于普通债券利率10%,投资人不接受。

特别提示:在教材的这道例题中,没有考虑认股权证行权对股价的稀释效应影响。也可以理解为5%的股价增长率是市场预测到未来行权可能之后仍能保持5%的增长率。

在往年真题中,需要计算认股权证行权后的股价,并基于行权后的股权来计算行权净收入。计算方法类似配股除权价

■ 票面利率调整必须以1个百分点为单位。■ 认购价格调整必须以1元为单位。

5)设调整后的票面利率为i,则应有

1000×i×(P/A10%20+211.6×(P/F10%10+1000×(P/F10%20-1000=0

求解得:i=9.04% (进位取整)i=10%

6)设调整后的行权价格为X,则应有

80×(P/A10%20+32.58-X)×20×(P/F10%10+1000×(P/F10%20-1000=0

求解得: X=10.49 (退位取整)X=10

zhaokunha2楼

2018-04-02 16:38:30
学习了