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配股的一道例题

例题选讲(2017年教材例11-1

A公司采用配股的方式进行融资。2010321日为配股除权登记日,以公司20091231日总股本10万股为基数,拟每10股配2。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股80%,即配股价格为4元/股

1)假设所有股东均参与配股,计算配股后的参考除权价格及计算每一股配股权的价值。

2)假设张三拥有1万股,若配股后的实际股价与除权价一致,计算若所有股东参与配股,张三财富的有何变化。

3)假设张三拥有1万股,若配股后的实际股价与除权价一致,计算若只有张三未参与配股,张三和其他股份财富有何变化。

解析:1.1)假设所有股东均参与配股,计算配股除权价

配股除权价=5×10+4×2万)/10+2万)=4.83(元/股)

或者:配股除权价=5+4×0.2)/(1+0.2=4.83(元/股)

解析:(1.2)假设所有股东均参与配股,计算配股权价值

算法一:由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权,故为认购1股新股,需要5份老股。因此:

配股权价值=4.83-4)/5=0.17(元)

算法二:配股权价值=5-4.83=0.17(元)

2)假设所有股东都参与配股,张三拥有1万股:

张三

数量

×

价格

=

价值

A配股前

10000

×

5.0000

=

50000

B本次认购

2000

×

4.0000

=

8000

C配股后

12000

×

4.8300

=

58000

D财富变化

58000-50000-8000=0

∴张三的股东财富没有变化。

结论:当所有股东都参与配股,所有股东的财富都没有变化。

3)假设除张三外其他股东都参与配股,张三拥有1万股:

重新计算配股除权价:(其他股东)认购的新股数量=100000-10000)×0.2=18000(股)

配股除权价=100000×5+18000×4)/(100000+18000=4.8475(元/股)

张三

数量

×

价格

=

价值

A配股前

10000

×

5.0000

=

50000

B本次认购

0

×

4.0000

=

-

C配股后

10000

×

4.8475

=

48475

D财富变化

48475-50000-0=-1525

其他股东财富增加≈张三财富的减少(尾数有差异)

其他股东

数量

×

价格

=

价值

A配股前

90000

×

5.0000

=

450000

B本次认购

18000

×

4.0000

=

72000

C配股后

108000

×

4.8475

=

523530

D财富变化

523530-450000-72000=1530

其他股东财富增加≈张三财富的减少(尾数有差异)

参与情况

每个股东财富变化

股东总财富

所有股东参与配股

每个股东财富不变

股东总财富不变

部分股东放弃配股

放弃配股的股东财富减少

股东总财富不变

参与配股的股东财富增加

结论1配股不会改变股东财富总额,只是在参与配股和不参与配股股东之间进行财富的重新分配。(权益**易)

结论2:不掏钱,就稀释你的股!配股其实在倒逼中小股东给公司再掏钱。

5608人看过 1年前
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历年真题 节选 (2011年 计算分析题)

F公司目前发行在外的普通股为10 000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元,有如下备选筹资方案:

方案一(配股) :以目前股本10 000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。

方案二(增发) :按照目前市价公开增发股票1600万股。

方案三(发债) :发行10年期的公司债券,债券面值为每份1 000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%

1)如果使方案一(配股)可行,应在盈利持续性现金股利分配水平拟配售股份数量方面满足什么条件?假设方案可行并且所有股东均参与配股,计算配股除权价格配股权价值

解析: 配股的条件

① 盈利持续性:最近三个会计年度连续盈利(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为计算依据)。

② 现金股利分配:最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%

③ 拟配售股份数量:拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%

1)如果使方案一(配股)可行,应在盈利持续性现金股利分配水平拟配售股份数量方面满足什么条件?假设方案可行并且所有股东均参与配股,计算配股除权价格配股权价值

题干信息:方案一(配股) :以目前股本10 000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。目前每股价格为10元。

解析:

配股除权价格=10+8×20%/1+20%=9.67(元/股)

配股权价值=9.67-8/5=0.33(元/份)或配股权价值=10-9.67=0.33 (元/份)

2)如果要使方案二(增发)可行,企业应在净资产报酬率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?

解析:

净资产报酬率的条件:最近3个会计年度加权平均净资产报酬率平均不低于6%(扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为加权平均净资产报酬率的计算依据)。

定价原则:“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”

3)计算每份债券价值,判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

方案三(发债) :发行10年期的公司债券,债券面值为每份1 000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%

解析:  每份债券价值=1000×9%×(P/A,10%10)+1000×(P/F,10%10)=938.51(元)

债券价格950元不合理,投资人不会接受。

1年前

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