例】A公司是一个高成长的公司,该公司目前发行在外的普通股1000万股,股价20元/股,没有负债,资产(息税前)利润率12%,所得税税率25%。公司拟通过平价发行附带认股权证债券筹集资金4000万元,债券面值为每份1000元,期限20年,票面利率8%,同时每份债券附送20张认股权证,认股权证在10年后到期,在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。
假设公司总资产等于总市值,等风险债务的市场利率为10%,预计公司未来可持续增长率为5%。
(1)计算10年后行权前的每股市价和每股收益?
公司总价值=(20000+4000)×(F/P,5%,10)=39093.6(万元)
每张债券价值=80×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)
=877.068(元)
债券数量=4000/1000=4(万份)
债务总价值=877.068×4=3508.27(万元)
股东权益价值=公司总价值-债务价值
=39093.6-3508.27=35585.33(万元)
股价=股东权益价值/股数
=35585.33/1000=35.59(元/股)
总资产=公司总价值=39093.6(万元)
息税前利润=39093.6×12%=4691.23(万元)
税后利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)
=(4691.23-4000×8%)×(1-25%)=3278.42(万元)
每股收益=属于普通股的净利润/普通股股数
=3278.42/1000=3.28(元/股)
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