返回

注会财务成本管理

发帖

期数越大,会不会现值系数越小??

cpapass58楼主

2017-08-09 17:59:58 154 0

A公司拟发行可转换债券筹资5000万元,企业所得税税率25%,有关资料如下表所示。(金额单位:元)

每张可转换债券售价

1000

期限(年)

20

票面利率

10%

转换比率

20

转换价格(可转换债券价值/转换比率=1000/20

50

年增长率(股利)

6%

当前股票市场价格(元/股)

35

等风险普通债券的市场利率(折现率)

12%

公司的股权成本

15.00%

不可赎回期(年)

10

赎回价格(10年后1050元,此后每年递减5元)

1050

  要求:(1)计算发行日纯债券价值、转换价值和底线价值。

『正确答案』发行日纯债券价值
  =1000×10%×(P/A12%20)+1000×(P/F12%20
  =850.61(元)
  发行日转换价值=股价×转换比率=35×20700(元)
  底线价值选择纯债券价值和转换价值两者较高者,即850.61元。

  要求:(2)计算第10年末的纯债券价值、转换价值和底线价值。并分析投资者如何选择?

『正确答案』纯债券价值
  =1000×10%×(P/A12%10)+1000×(P/F12%10
  =887(元)
  转换价值=股价×转换比率
  =35×(16%10×201253.56(元)
  底线价值是两者较高者,即1253.56元。第10年末债券赎回价格1050元,促使投资者尽快转换为普通股。

  要求:(3)计算可转换债券的税前资本成本,并判断发行方案是否可行。

『正确答案』
  

  普通股的税前资本成本为:
  15%÷(125%)=20%
  可转换税前资本成本在等风险普通债券市场利率12%和普通股税前资本成本之间,投资人和发行公司双方才会接受,本方案不可行。

  要求:(4)如果发行方案不可行,应该如何进行调整。

『正确答案』
 

上面的计算内含报酬率公式中,如果期数越大,会不会现值系数越小??