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注会财务成本管理

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资本结构中该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本

hm20031978楼主

2017-05-29 05:43:58 273 1
ABC公司正在考虑改变它的资本结构,有关资料如下:

  (1)公司目前债务的账面价值1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;普通股4000万股,每股价格1元,所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为15%.

  (2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率,每年将全部税后净利分派给股东,因此预计未来增长率为零。

  (3)为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,举借新的债务,替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:

  ①举借新债务的总额为2000万元,预计利息率为6%;

  ②举借新债务的总额为3000万元,预计利息率7%。

  (4)假设当前资本市场上无风险利率为4%,市场风险溢价为5%。

  要求:

  (1)计算该公司目前的权益成本和贝他系数(计算结果均保留小数点后4位)。

  (2)计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本(提示:根据账面价值的权重调整贝他系数,下同)。

  (3)计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数,以万元为单位)。

  (4)判断企业应否调整资本结构并说明依据,如果需要调整应选择哪一个方案?

(1)负债1000万元时的权益成本和贝塔系数

由于净利润全部发放股利

股利=(500-1000*5%)*85%=382.5

根据股利折现模型

权益资本成本=股利/市价=382.5/4000=9.56%

β系数=(9.56%-4%)/5%=1.1120

(2)贝塔资产=贝塔权益/(1+产权比率*(1-所得税税率))=0.9171

权益成本=4%+5%*0.9171=8.59%

这里第二步为何不是先从9.56%= K资产*(1+(1-15%)*1/4), K  资产 =7.887%,7.887%= K+(K-5% )*1/4 , K无负债的股东权益=7.3096%

yanche_19861楼

2017-06-19 15:23:04
同不解,请哪位大神出来解释!