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中级财务管理

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【练习题】资本结构的优化

guyang110楼主

2018-05-08 17:24:29 315 5
【例题·计算分析题】乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。
  表1 不同债务水平下的税前利率和β系数

债务账面价值(万元)

税前利率

β系数

1000

6%

1.25

1500

8%

1.50

  表2 公司价值和平均资本成本

债务市场价值(万元)

股票市场价值(万元)

公司总价值(万元)

税后债务资本成本

权益资本成本

平均资本成本

1000

4500

5500

(A)

(B)

(C)

1500

(D)

(E)

*

16%

13.09%

要求:
  (1)确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。
  (2)依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优,并说明理由。

guyang1101楼

2018-05-08 17:25:22
做练习题了~
『正确答案』(1)A=6%×(1-25%)=4.5%
  B=4%+1.25×(12%-4%)=14%
  C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%
  D=(900-1500*8%)×(1-25%)/16%=3656.25
  E=1500+3656.25=5156.25
  (2)债务市场价值为1000万元时,平均资本成本最低,公司总价值最大,所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。

慢_慢2楼

2018-05-08 20:14:31
快来做题啦
guyang110 于 2018-05-15 20:05:34 回复:

蔓悠3楼

2018-05-08 20:34:38
guyang110 于 2018-05-15 20:05:46 回复: