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财务管理

186****6508楼主

2017-10-13 15:57:52 1015 84

财务管理基本目标

公司财务管理基本目标的主要观点、理由及解释和存在的问题可以概括为下表:

观点

理由及解释

存在的问题

利润最大化

利润代表企业新创造的财富,利润越多则说明企业财富增加得越多,越接近企业的目标。

1)没有考虑利润的取得时间;(2)没有考虑投入资本额与获得利润之间的配比关系;

3)没有考虑获得利润和所承担风险的关系。

每股收益最大化

把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股收益(或权益净利率)来概括企业的财务管理目标。

1)仍然没有考虑货币时间价值因素;

2)仍然没有考虑每股收益的风险。与利润最大化观点相比较,唯一的进步在于考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系。

股东财富最大化(本书观点)

增加股东财富是财务管理的基本目标。

1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量;

2)股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量。

论坛管理员 于 2017-11-12 08:51:48 回复:
2017-10-13-2017-11-11

蔓悠1楼

2017-10-13 21:38:19

186****65082楼

2017-10-14 11:54:25

股东、经营者和债权人的利益要求与协调

项目

冲突

表现

协调方法

股东和经营者之间的冲突与协调

股东和经营者的目标并不完全一致。股东的目标是使自己的财富最大化,经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间和避免风险。

经营者背离股东目标的表现,主要体现在以下两方面,即道德风险和逆向选择。

制度性措施是监督和激励。最佳的解决办法是:力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。

股东和债权人之间的冲突与协调

债权人希望到期安全收回本金和利息;而股东由于其承担有限责任,在总资产报酬率高于借款利息率的前提下,希望进一步扩大负债,以充分发挥负债筹资的财务杠杆效应,争取更高的权益净利率。

1)股东不经债权人的同意,投资于比债权人预期风险更高的新项目;

2)股东为了提高公司的利润,不征得债权人的同意而指使公司管理当局发行新债,致使旧债券的价值下降,使旧债权人蒙受损失。

债权人防止其利益被损害的方法,除了寻求立法保护外,通常采取以下制度性措施:

1)在借款合同中加入限制性条款,如规定贷款的用途,规定不得发行新债或限制发行新债的数额等;

2)发现公司有损害其债权意图时,拒绝进一步合作,不再提供新的贷款或提前收回贷款。

186****65083楼

2017-10-15 10:06:03

财务管理的基本理论

(一)现金流量理论

现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论,是财务管理最为基础性的理论。

财务学意义上的现金流量与会计学现金流量并不完全等同,主要差别在于是否包含现金等价物,会计学现金流量表包含现金等价物,而财务学现金流量则不含现金等价物。

(二)价值评估理论

价值评估理论是关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论,是财务管理的一个核心理论。

从财务学的角度,价值主要是指内在价值、净增加值。譬如,股票的价值实质上是指股票的内在价值即现值,项目的价值实质上是指项目的净增现值即净现值。内在价值、净增现值是以现金流量为基础的折现估计值、而非精确值。

现金流量折现模型和自由现金流量折现模型是对特定证券现值和特定项目净现值的评估模型。从投资决策的角度,证券投资者需要评估特定证券的现值,据以与其市场价格比较,作出相应的决策;项目投资者需要评估待定项目的净现值,据以取得和比较净增现值的多少,作出相应的决策。

fjjjhhh4楼

2017-10-15 17:55:29
加油学习

186****65085楼

2017-10-16 13:11:05

(三)风险评估理论

从财务学的角度,风险导致财务收益的不确定性。在理论上,风险与收益成正比,因此,激进的投资者偏向于高风险是为了获得更高的利润,而稳健型的投资者则着重于安全性的考虑。

在实务中,风险无时不在,无处不在。投资、筹资和经营活动都存在风险,需要进行风险评估。

项目投资决策过程中采用的敏感性分析,资本结构决策中对经营风险和财务风险的衡量均属于风险评估范畴。

(四)投资组合理论

投资组合是投资于若干种证券构成组合投资,其收益等于这些证券的加权平均收益,但其风险并不等于这些证券的加权平均数。投资组合能降低非系统性风险。

从资本市场的历史中认识到风险和报酬存在某种关系:一是承担风险会得到回报,这种回报称为风险溢价;二是风险越高,风险溢价越大。但是,人们长期没有找到两者的函数关系。

(五)资本结构理论

资本结构是指公司各种长期资本的构成及比例关系。公司的长期资本包括永久的权益资本和长期的债务资本、权益资本和长期债务资本组合,形成一定的资本结构。

资本结构理论是关于资本结构与财务风险、资本成本以及公司价值之间关系的理论。资本结构理论主要有MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论。

186****65086楼

2017-10-17 14:30:02

金融工具与金融市场

(一)金融工具的类型

金融工具具有下列基本特征:(1)期限性:金融工具通常有规定的偿还期限;(2)流动性:金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力;(3)风险性:购买金融工具的本金和预定收益存在损失可能性;(4)收益性:金融工具能够带来价值增值的特性。不同金融工具的具体特征表现不尽相同。譬如,与债券相比,股票没有规定的偿还期限,风险更大。

金融工具按其收益性特征可分为以下三类:

1.固定收益证券。固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。例如,公司债券的发行人承诺每年向债券持有人支付固定的利息。有些债券的利率是浮动的,但也规定有明确的计算方法。固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低,除非发行人破产或违约,证券持有人将按规定数额取得收益。

2.权益证券。权益证券代表特定公司所有权的份额。发行人事先不对持有者作出支付承诺,收益的多少不确定,要看公司经营的业绩和公司净资产的价值,因此其风险高于固定收益证券。权益证券的收益和发行人的财务状况相关程度高。其持有人非常关心公司的经营状况。

3.衍生证券。衍生证券的种类繁多,并不断创新,包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。由于衍生品的价值依赖于其他证券,因此它既可以用来套期保值,也可以用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。

186****65087楼

2017-10-18 14:14:27

(二)金融市场的种类

金融市场可以分为货币市场和资本市场,这两类金融市场的功能不同,所交易的证券期限、利率和风险也不同。

货币市场是短期债务工具交易的市场,交易的证券期限不超过1年。货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换为现金。货币市场工具包括短期国债(在英美称为国库券)、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。

资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。资本市场包括银行中长期存贷市场和有价证券市场。与货币市场相比,资本市场交易的证券期限长(超过1年),利率或必要报酬率较高,其风险也较大。资本市场的主要功能是进行长期资金的融通。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。

186****65088楼

2017-10-19 09:11:06

资本市场效率

一般而言,资本市场效率是指资本市场实现资本资源优化配置功能的程度。具体来说,资本市场效率包括两方面:一是资本市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力;二是资本市场的资金需求者使用资本资源向社会提供有效产出的能力。高效率的资本市场,应是将有限的资本资源配置到效益最好的公司及行业,进而创造最大价值的市场。

(一)资本市场效率的意义

1.有效资本市场的涵义

所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市场中,价格会对新的信息作出迅速、充分的反应。有效市场理论认为,价格能够完全反映资产特征,运行良好市场的价格是公平的,投资人无法取得超额收益。

资本市场有效的外部标志有两个:一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布,使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息;二是价格能迅速地根据有关信息变动,而不是没有反应或反应迟钝。

186****65089楼

2017-10-20 23:48:53

2.资本市场有效的基础条件

资本市场有效的决定条件有三个:理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。

以上三个条件只要有一个存在,市场就会是有效的。

(二)有效资本市场对财务管理的意义

1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值

公司的会计政策具有选择性,可能有的公司企图通过会计政策的选择,改善报告利润,提高股价。

如果资本市场是半强式的,即财务报告信息可以被股价完全吸收,并且财务报告的信息是充分、合规的,即投资人可以通过数据分析测算出不同会计政策选择下的会计盈利,则这种努力是徒劳无益。因此,管理者不能通过改变会计方法提升股票价值,更不能企图愚弄市场。这种做法不仅有违职业道德,在技术上也是行不通的。

2.管理者不能通过金融投机获利

3.关注自己公司的股价是有益的

在有效资本市场中,财务决策会改变企业的经营和财务状况,而企业状况会及时地被市场价格所反映。企业市场价值的升降,是企业各方面状况综合作用的结果。因此,管理者必须重视资本市场对企业价值的估价。资本市场既是企业的一面镜子,又是企业行为的校正器。

186****650810楼

2017-10-21 12:56:51

资本资产定价模型的有效性和局限性

有效性:

资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述,CAPMSML首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识,并用这样简单的关系式表达出来。

到目前为止,CAPMSML是对现实中风险与收益关系的最为贴切的表述

局限性:

1)某些资产或企业的β值难以估计,特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业;

2)由于经济环境的不确定性和不断变化,使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣;

3CAPM是建立在一系列假设之上的,其中一些假设与实际情况有较大偏差,使得CAPM的有效性受到质疑:这些假设包括:市场是均衡的,市场不存在摩擦,市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。

186****650811楼

2017-10-22 10:53:40

预付年金终值和现值的计算公式

预付年金终值

方法1=同期的普通年金终值×(1+i=A×(F/Ain)×(1+i

方法2=年金额×预付年金终值系数=A×[F/Ain+1-1]

预付年金现值

方法1=同期的普通年金现值×(1+i=A×(P/Ain)×(1+i

方法2=年金额×预付年金现值系数=A×[P/Ain-1+1]

系数间的关系

名 称

系数之间的关系

预付年金终值系数与普通年金终值系数

1)期数加1,系数减1

2)预付年金终值系数

=普通年金终值系数×(1+i

预付年金现值系数与普通年金现值系数

1)期数减1,系数加1

2)预付年金现值系数

=普通年金现值系数×(1+i

186****650812楼

2017-10-23 11:26:08

通货膨胀情况下的名义利率与实际利率

1)含义

名义利率:是央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未
调整通货膨胀因素的利率,即指包括补偿通货膨胀 (包括通货紧缩)风险的利率。

实际利率:是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。

2)换算公式

1+名义利率=1+实际利率)×(1+通货膨胀率)

实际利率=1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1

guyang11013楼

2017-10-23 17:34:16
笔记不错,加油啊

幸运天使14楼

2017-10-23 19:39:05

186****650815楼

2017-10-24 14:28:26

资产的风险及其衡量

(一)风险的含义:

风险是指收益的不确定性。从财务管理的角度看,风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。

风险的衡量

指标

计算公式

结论

期望值

反映预计收益的平均化,不能直接用来衡量风险。

方差σ2

期望值相同的情况下,方差越大,风险越大

标准差

σ

期望值相同的情况下,标准差越大,风险越大

标准离差率V

V=σ/

期望值不同的情况下,标准离差率越大,风险越大


186****650816楼

2017-10-25 13:12:32

风险对策

风险对策

含 义

方法举例

规避风险

当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时,应当放弃该资产,以规避风险。

拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目; 新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制。

减少风险

包括:(1)控制风险因素,减少风险的发生;(2)控制风险发生的频率和降低风险损害程度。

进行准确的预测;对决策进行多方案优选和替代;及时与政府部门沟通获取政策信息;在开发新产品前,充分进行市场调研;采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。

风险对策

含 义

方法举例

转移风险

对可能给企业带来灾难性损失的资产,企业应以一定代价,采取某种方式转移风险。

向保险公司投保;采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担;通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。

接受风险

包括风险自担和风险自保两种。

风险自担,是指风险损失发生时,直接将损失摊入成本或费用,或冲减利润;风险自保,是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行,有计划地计提资产减值准备等。

m1272_171817楼

2017-10-25 13:31:19

厉害

186****650818楼

2017-10-26 10:46:57

风险偏好

种类

选择资产的原则

1.风险回避者

选择资产的态度是当预期收益率相同时,偏好于具有低风险的资产,而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益的资产。如果风险高,收益也较高时,取决于投资人对待风险的态度。

种类

选择资产的原则

2.风险追求者

风险追求者通常主动追求风险,喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。

他们选择资产的原则是当预期收益相同时,选择风险大的,因为这会给他们带来更大的效用。

种类

选择资产的原则

3.风险中立者

风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险,他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小,而不管风险状况如何。

m1272_171819楼

2017-10-26 15:03:11
学习

guyang11020楼

2017-10-26 16:22:02
区分风险偏好
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