【综合题】某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示：

资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元（预计使用年限为5年），无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产开始时，预计流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元，项目结束时收回营运资金。该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。

资料三：该企业按直线法折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。

要求：

（1）根据资料一计算甲项目下列相关指标。

①填写表中甲项目各年的净现金流量和折现的净现金流量；

②计算甲投资项目的静态投资回收期和动态投资回收期；

③计算甲项目的净现值。

（2）根据资料二计算乙项目下列指标。

①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额。

②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；

③计算乙项目的净现值和内部收益率。

（3）若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。

【答案】

（1）  ①

②静态投资回收期=6+200/500=6.4（年）

动态投资回收期=8+78.4/254.46=8.31（年）

③甲项目的净现值=-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256.6+233.25+

254.46+269.85=445.91（万元）

（2）计算乙项目

①营运资本投资额=90-30=60（万元）

原始投资=200+25+60=285（万元）

②固定资产年折旧=200/5=40（万元）

无形资产年摊销额=25/5=5（万元）

第1-4年经营现金净流量=210×（1-25%）-80×（1-25%）+（40+5）×25%=108.75（万元）

第5年经营现金净流量=130×（1-25%）-80×（1-25%）+（40+5）×25%=48.75（万元）

终结点的回收额=60（万元）

NCF₀=-原始投资=-285（万元）

NCF_1-4=108.75（万元）

NCF₅=48.75+60=108.75（万元）

③净现值=108.75×（P/A，10%，5）-285=108.75×3.7908-285=127.25（万元）

108.75×（P/A，IRR，5）=285

（P/A，IRR，5）=2.6207

（IRR-24%）/（28%-24%）=（2.6207-2.7454）/（2.5320-2.7454）

IRR=26.34%

（3）甲项目的年金净流量=445.91/（P/A，10%，10）=72.57（万元）

乙项目的年金净流量=127.25/（P/A，10%，5）=33.57（万元）

应选择甲项目。