证券组合相关结论
①当两项资产收益率之间的相关系数=1时,两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大,等于单项资产收益率标准差的加权平均数,表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均,换句话说,当两项资产的收益率完全正相关时,两项资产的风险完全不能互相抵消,所以这样的组合不能降低任何风险。
②当两项资产收益率之间的相关系数=-1时,两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小,甚至可能是零。因此,当两项资产的收益率具有完全负相关关系时,两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消,甚至完全消除。因而,由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。
资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型的表达形式:R=Rr+β×(Rm-Rf)
其中,R表示某资产的必要收益率;β表示该资产的系统风险系数;Rf表示无风险收益率(通常以短期国债的利率来近似替代);Rm表示市场组合收益率(通常用股票价格指数的收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替),(Rm-Rf)称为市场风险溢酬。
某资产的风险收益率是市场风险溢酬与该资产p系数的乘积。即:风险收益率=β×(Rm-Rf)
β系数
(1)由于股票市场(即市场组合)的β系数=1,所以,股票市场的风险收益率=1×(Rm-Rf),即(Rm-Rf)表示的是股票市场的风险收益率,也可以表述为:股票市场的风险报酬率、股票市场的风险补偿率、股票市场的风险附加率;由于β系数=1代表的是市场平均风险,所以,(Rm-Rf)还可以表述为平均风险的风险收益率,平均风险的风险报酬率、平均风险的风险补偿率、平均风险的风险附加率、证券市场的平均风险收益率、证券市场的平均风险溢价率等等。
(2)R=Rf+贝塔系数×(Rm-Rf)表示的是股票要求的收益率,要求收益率、必要收益率、必要报酬率、最低报酬率的含义相同。
当贝塔系数=1时,R=Rm,因此:
Rm表示的是平均风险股票要求的收益率,也可以称为股票市场要求的收益率,市场组合要求的收益率,平均风险要求的收益率。其中的“要求的收益率”可以换成“要求收益率、必要收益率、必要报酬率、最低报酬率”;Rm的其他常见叫法包括:市场组合收益率、股票价格指数平均收益率、所有股票的平均收益率、股票市场的平均收益率、市场收益率、平均风险股票收益率、平均股票的要求收益率、证券市场的平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合的平均报酬率、市场风险的平均收益率等。
看着一堆文字,不清楚不明白,太正常不过的啦, 老师的课你肯定可以听懂,那么做练习题试试的啦!
【多选题】在下列各项中,能够影响特定资产组合β系数的有( )。
A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重
B.该组合中所有单项资产各自的β系数
C.市场组合的无风险收益率
D.该组合的无风险收益率
【答案】AB
【解析】资产组合的β系数等于组合中单项资产β系数的加权平均数,可见资产组合的β系数受到组合中所有单项资产的β系数和各种资产在资产组合中所占的比重两个因素的影响。
【多选题】下列关于资本资产定价模型的说法中,正确的有( )。
A.如果市场风险溢酬提高,则所有的资产的风险收益率都会提高,并且提高的数值相同
B.如果无风险收益率提高,则所有的资产的必要收益率都会提高,并且提高的数值相同
C.对风险的平均容忍程度越低,市场风险溢酬越大
D.如果某资产的β=1,则该资产的必要收益率=市场平均收益率
【答案】BCD
【解析】某资产的风险收益率=该资产的β系数×市场风险溢酬(Rm-Rf)不同的资产的β系数不同,所以,选项A的说法不正确。某资产的必要收益率=无风险收益率+该资产的风险收益率,对于不同的资产而言,风险不同,风险收益率不同,但是无风险收益率是相同的,所以,选项B的说法正确。市场风险溢酬(Rm-Rf)反映市场整体对风险的偏好,对风险的平均容忍程度越低,意味着风险厌恶程度越高,要求的市场平均收益率越高,所以,(Rm-Rf)的值越大,即选项C的说法正确。某资产的必要收益率=Rf+该资产的β系数×(Rm-Rf),如果β=1,则该资产的必要收益率=Rf+(Rm-Rf)=Rm,而Rm表示的是市场平均收益率,所以,选项D的说法正确。
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