【浓缩精华】财务与会计第一章财务管理概论

贝拉

一、财务管理目标

1.利润最大化	优点	①利润指标计算简单，易于理解； ②企业追求利润最大化，有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。
	缺点	①没有考虑利润实现时间和资金时间价值； ②没有考虑风险问题； ③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系； ④可能导致企业财务决策短期倾向，影响企业长远发展。
	补充	利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化，它反映了所创造利润与投入资本之间的关系，但并不能弥补利润最大化目标的其他缺陷。
2.股东财富最大化	解释	对于上市公司，股东财富是股东所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
	优点	①考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应； ②在一定程度上，能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响； ③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
	缺点	①通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用，因为非上市公司无法像上市公司一样及时准确获得公司股价； ②股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素，股价不能完全准确反映企业财务管理状况； ③股东财富强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
3.企业价值最大化	解释	企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值，它等于企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
	优点	①考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； ②考虑了风险与报酬的关系； ③克服了企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响； ④用价值代替价格，避免过多受外界市场因素的干扰。
	缺点	①企业价值过于理论化，不易操作； ②对于非上市公司，企业价值评估受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。

980人看过 2年前

全部评论(16)

贝拉

【浓缩精华】财务与会计第二章财务预测和财务预算

2年前

贝拉

【经典练习】下列企业财务管理目标中，考虑了风险因素的有？

2年前

贝拉

【经典练习】下列关于衡量资产风险的表述中，正确的有？

2年前

贝拉

六、资本资产定价模型
　　（一）单项资产必要收益率
　　必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
　　R＝R_f＋β×（R_m－R_f）
　　其中，
　　R_f：无风险收益率；
　　R_m：市场组合收益率；
　　（R_m－R_f）：市场风险溢酬；
　　β：资产的系统风险系数；
　　β×（R_m－R_f）：风险收益率。
　　（R_m－R_f）：市场风险溢酬
　　①它是附加在无风险收益率之上的；
　　②它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度。

对风险越是厌恶和回避	要求的补偿就越高，市场风险溢酬的数值就越大；
对市场的抗风险能力强	对风险的厌恶和回避就不是很强烈，要求的补偿就越低，所以市场风险溢酬的数值就越小。

　　（二）证券资产组合的必要收益率
　　R＝ R_f＋β_p×（R_m－R_f）
　　其中，β_p是资产组合的系统风险系数。

2年前

贝拉

系统风险与非系统风险

系统风险	系统风险是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险；系统风险是那些影响整个市场风险因素所引起，如国家财税政策、政治等影响所有资产的市场因素。【薇提示】系统风险并不是对所有资产或所有企业有相同的影响，有些资产受系统风险影响大、有些资产受系统风险影响小。
非系统风险	非系统风险是可以通过证券资产组合而分散掉的风险；它是指由于某种特定原因对某种特定资产收益率造成影响的可能性，是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。

2年前

贝拉

五、风险与收益

（一）资产的风险及衡量
　　资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
　　离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
　　一般来说，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。
　　衡量风险的指标：收益率的方差、标准离差和标准离差率等。
　　标准离差率=标准离差/期望收益率
　　
　　（1）方差与标准离差只适用于期望值相同的方案比较；
　　期望值相同时，方差越大、标准离差越大，风险越大。
　　（2）对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对值。
　　期望值不同时，标准离差率越大，风险越大。

（二）证券资产组合的预期收益率
　　就是资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。
　

（三）证券资产组合的风险及其衡量

ρ=1	完全正相关	两项资产收益率的变化方向、变动幅度完全相同, 风险完全不能相互抵消、不能降低任何风险；此时，组合风险等于组合中各项资产风险的加权平均值，组合收益率的方差最大；
-1<ρ <1	不完全相关	证券资产组合的标准差小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值，也即证券资产组合的风险小于组合中各项资产风险之加权平均值；大多数情况下，证券资产组合能够分散风险，但不能完全消除风险。
ρ=-1	完全负相关	两项资产收益率的变化方向、变动幅度完全相反, 风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除，能最大限度地降低风险；此时，组合收益率的方差最小，甚至可能是0；

2年前

贝拉

四、货币的时间价值

（一）利息的两种计息方式
　　单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。
　　复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。

（二）现值终值和年金

已知银行年利率为4%：
　　【问题1】已知现值，求终值。
　　某企业于2020年1月1日存入银行100万元，问5年后该企业能从银行取出本息和为（　）万元。
　　F=100×（F/P,4%,5）=121.67（万元）

　　【问题2】已知终值，求现值。
　　某人为了5年后能从银行取出100万元，问当前应存入的金额为（　）万元。
　　P=100×（P/F,4%,5）=82.19（万元）
　　复利终值系数（F/P,4%,5）=1.2167；
　　复利现值系数（P/F,4%,5）=0.8219；

　　【问题3】已知年金，求现值。
　　某投资项目于2020年年初开始投产动工，从投产之日起每年末可得收益10 000元，问预期5年收益的现值为（　）元。
　　P=10 000×（P/A,4%,5）=44 518（元）

　　【问题4】已知现值，求年金。
　　某银行向一企业提供100万元的贷款，要求企业在5年内每年末以年利率4%等额偿还，则银行每年应收的金额为（　）万元。
　　A=100×（A/P,4%,5）=22.46（万元）
　　年金现值系数（P/A,4%,5）=4.4518；
　　资本回收系数（A/P,4%,5）= 0.2246；

　　【问题5】已知年金，求终值。
　　为给儿子上大学准备资金，王先生连续5年于每年年末存入银行10 000 元，则王先生在第5年年末能一次取出本利和（　）元。
　　F=10 000×（F/A,4%,5）=54 163（元）

　　【问题6】已知终值，求年金。
　　某贫困大学生拟在毕业5年后一次性还清100 000元助学贷款，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项，则每年需存入（　）元。
　　A=100 000×（A/F,4%,5）=18 460（元）

　　财务系数：
　　复利终值系数（F/P, 4%,5）=1.2167；
　　复利现值系数（P/F, 4%,5）=0.8219；
　　年金现值系数（P/A,4%,5）=4.4518；
　　资本回收系数（A/P,4%,5）= 0.2246；
　　年金终值系数（F/A,4%,5）= 5.4163；
　　偿债基金系数（A/F,4%,5）= 0.1846。

（三）预付年金

预付年金现值公式：
　　P_A＝A×（P/A，i，n）（1＋i）
　　P_A ＝A×[（P/A，i，n－1）＋1]

（四）递延年金
　　递延年金是指间隔一定时期后每期期末或期初收入或付出的系列等额款项。

P＝A×[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]
　　P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

（五）永续年金
　　永续年金是指无限期的年金。永续年金没有终止期限，因此就没有终值。
　　永续年金现值的计算公式：
　　P＝A∕i

2年前

贝拉

三、经济周期中的财务管理战略
　　在市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性。大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段的循环，这种循环叫作经济周期。
　　
　　在不同的经济周期，企业应采用不同的财务管理战略。

经济周期中的财务管理战略
复苏	繁荣	衰退	萧条
1.增加厂房设施	1.扩充厂房设备	1.停止扩张	1.保持市场份额
2.实行长期租赁	1.扩充厂房设备	2.出售多余设备	2.建立投资标准
3.建立存货储备	2.继续增加存货	3.削减存货	3.削减存货
4.开发新产品	3.提高产品价格	4.停止长期采购	4.压缩管理费用
4.开发新产品	4.开展营销规划	5.停产不利产品	5.放弃次要利益
5.增加劳动力	5.增加劳动力	6.停止扩招雇员	6.裁减雇员

2年前

贝拉

二、利益相关者的利益冲突与协调

1.股东和经营者利益冲突与协调	利益冲突	经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受，并避免各种风险；而股东则希望以较小的低价（支付较少的报酬）实现更多的财富。
1.股东和经营者利益冲突与协调	协调方式	①解聘； ②接收：如果经营者决策失误，经营不力，绩效不佳，企业就可能被其他企业强行接收或兼并，相应经营者也会被解聘。经营者为了避免这种接收，就必须努力实现财务管理目标； ③激励（主要激励方式有股票期权和绩效股）。
2.股东和债权人的利益冲突与协调	利益冲突	①股东要求经营者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低债权人的负债价值； ②举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低。
2.股东和债权人的利益冲突与协调	协调方式	①限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等； ②收回借款或停止借款：当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益。

2年前

×

【浓缩精华】财务与会计 第一章 财务管理概论

全部评论(16)

复制链接，粘贴给您的好友

【浓缩精华】财务与会计第一章财务管理概论